11月5日ღღ，香港高等法院批准了融创总额95.5亿美元的境外债务重组计划ღღ，这意味着其境外债务将基本清零ღღ。

　　融创最早于2022年5月宣告无法偿还美元债利息ღღ，出现实质性债务违约输了被罚让别人玩一个月ღღ。而在前一年ღღ，融创还以将近6000亿元的年销售额ღღ，荣登房企销售榜前三大发ღღ，ღღ。

　　债务爆雷后ღღ，融创开启了首轮境内外债务重组dafa大发ღღ，方案以“债转股+发新债”为主ღღ。但随着房地产行业持续下行叠加公司现金流枯竭ღღ，融创的还款方案无法兑现ღღ，首轮债务重组走向失败ღღ。

　　2024年底ღღ，融创再度启动二轮债务重组ღღ，此次同样是先境内再境外的步骤输了被罚让别人玩一个月ღღ，但方案出现重大调整ღღ，债务最低打两折ღღ。

　　境内外债务重组高票通过的背后ღღ，是债权人“两害相权取其轻”的无奈妥协ღღ。债权人若否决方案ღღ，最终可能面临更低的清偿率甚至“血本无归”的局面ღღ，唯有寄希望于化债成功的融创“重生”ღღ。

　　融创境内公开市场债务主要涉及十笔公开发行的债券ღღ。2025年1月ღღ，融创境内154亿元公开市场债务重组方案获债权人批准ღღ。

　　据《星岛》记者查询ღღ，融创境内二次重组方案采用了现金要约收购ღღ、股票或股票经济收益权兑付ღღ、以资抵债ღღ、留债展期四种组合选项ღღ。其中ღღ，现金收购方案堪称“打骨折”ღღ，融创仅按每张债券面值18%的价格回购ღღ；留债展期方案则把债务延期到2034年ღღ，利息则通通降到1%ღღ。

　　据融创2025年中报披露ღღ，境内公开市场债务重组已经完成现金回购选项（8亿元现金赎回本金额40亿元的债券）和股票经济收益权兑付选项下的新股发行（7.5亿股新股支付本金55.9亿元的债券）ღღ，余下预计年内完成ღღ。

　　相较境内公开债券ღღ，融创境外的债务主要是票据和私募债务ღღ，总额更大（95.5亿美元）ღღ，债权主体更多（近1500名）ღღ，化债难度更上一层楼ღღ。

　　2025年4月ღღ，融创发布了二次境外债务重组方案ღღ，其核心是全额债转股ღღ，包括两款强制可转换债方案ღღ：一类转股价6.8港元/股ღღ，重组生效后6个月内可转股ღღ；另一类转股价3.9港元/股ღღ，重组后18至30个月内可转股ღღ。

　　值得注意的是输了被罚让别人玩一个月ღღ，当前融创股价仅1.43港元/股输了被罚让别人玩一个月ღღ，其境外债转股方案定价明显虚高dafa大发ღღ。这意味着ღღ，债权人一旦转股ღღ，账面亏损就高达80%ღღ；而要实现“解套”ღღ，融创的股价需在6个月内暴涨375%ღღ。

　　融创的境内外债务重组涉及的主要是债券部分ღღ，但这也只是融创庞大债务的冰山一角ღღ。截至2025年6月底ღღ，融创的借贷总额仍有约2548亿元ღღ。

　　在境内ღღ，融创有大量的银行借贷ღღ、信托等债务悬而未决ღღ，而这些贷款通常附带了土地ღღ、房屋等资产抵押ღღ，无法像债券般“打骨折”处理输了被罚让别人玩一个月ღღ，一般通过展期和压缩利率重组ღღ。

　　除借贷负债外ღღ，融创还面临庞大的供应链付款压力ღღ。供应商ღღ、施工方大多是无资产抵押的次级债权人大发app唯一官网入口ღღ。ღღ，其权益保障主要通过法律诉讼来实现ღღ。

　　截至2025年中报披露日ღღ，融创单笔金额超过5000万元的诉讼约455宗ღღ，起诉金额合计1664亿元ღღ。

　　截至2025年6月30日大发官方网站ღღ，ღღ，融创总资产ღღ、总负债分别为8508亿元dafa大发体育ღღ，ღღ、8059亿元ღღ，资产负债率高达94.7%ღღ，较上年底甚至还上升一个百分点ღღ。

　　尽管融创声称公司三年多来累计交付约70万套房屋ღღ，2025年底将冲刺“保交付的基本收官”ღღ，但交付品质却大受诟病ღღ。多地业主反映称ღღ，融创交付的项目存在质量差ღღ、配套设施缺失ღღ、绿化景观与宣传严重不符等“减配降标”情况ღღ。

　　房企最理想的化债状态是靠自身经营“造血”解困ღღ，但当前中国房地产市场行情未见明显拐点ღღ，融创的经营复苏仍面临多重考验ღღ。

　　融创2025年中报显示dafa大发ღღ，上半年公司营收199.9亿元ღღ，同比减少41.7%ღღ；归母净利润亏损128.8亿元ღღ，虽较上年同期有所收窄ღღ，但自2021年以来累计亏损已达1124亿元输了被罚让别人玩一个月ღღ。

　　销售端压力更加显著ღღ。2025年1—10月ღღ，融创合同销售金额总计327.7亿元ღღ，同比下滑25%ღღ；其中10月单月销售仅10.1亿元ღღ，同比降幅达86%ღღ。

　　为补充现金流复地集团ღღ，ღღ，融创持续通过资产处置方式“回血”ღღ，但相关资产大多折价出售ღღ，导致融创近几年持续计提了大笔资产减值ღღ。

　　新增融资方面ღღ，政府扶持的信贷主要用于保证交楼中建集团ღღ，ღღ，对盘活融创大盘来说“杯水车薪”ღღ。截至目前ღღ，融创获得保交楼专项借款审批额228亿元ღღ、银行配套融资额110.8亿元及“白名单项目”融资额46.8亿元ღღ、引入资产管理公司合作开发项目融资额52亿元ღღ。

　　现金流方面ღღ，2025年上半年ღღ，融创经营活动现金净额为负17.6亿元dafa大发ღღ，截至6月底的现金余额仅186.3亿元ღღ，较去年底进一步下降ღღ。

　　目前ღღ，融创的这场债务重组最终以债权人作出重大利益让步而告终ღღ，虽然一定程度上能够缓解融创的资金压力ღღ，但面对销售业绩持续走低dafa大发ღღ、融资渠道迟迟未能打开的严峻局面ღღ，融创的“涅槃重生”之路依旧充满挑战ღღ。